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美股评论:通用汽车IPO不是金矿

2010年11月18日12:17腾讯汽车综合报道我要评论(0)
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在Google上市六周年之际,新通用汽车也宣布了他们的IPO计划。显然,这家浴火重生的汽车公司是希望投资者能够想到互联网搜索巨头IPO成功的先例,将更大的热情投入到自己即将上市的股票当中,而看好这支IPO的投资者数量相信也有不少。然而,投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)却撰文警告投资者,整体而言,IPO上市的最初几年表现其实都不及大盘,Google只是特例中的特例,不要指望历史能够重复。

以下是赫伯特的评论文章原文:

本周,通用汽车宣布了他们重新上市、浴火重生的消息,而有趣的是,他们发出重新上市的消息之时,正是Google上市六周年之际,或许新通用汽车是想沾点仙气吧,毕竟六年前的那一次可说是史上最成功的IPO之一。

当然,通用汽车到底为什么要在本周宣布IPO计划,我并没有什么真正的内幕消息。不过,任何人都完全能够理解,通用汽车显然是希望能够鼓舞投资者,让他们将自己的IPO同Google Inc.(GOOG)六年前的那一次联系起来。

不过,如果有人觉得又一次巨大的IPO成功已经出现在地平线上,那就未免太想当然了。

不必说,通用汽车虽然已经走出了最黑暗的时期,但是作为一家企业,显然还不能和2004年的Google相提并论,他们目前在相应的市场上只拥有很小一部分份额。其实,问题的关键还不在这里,而是在于,Google的成功之所以不可复制,很大程度上应该说是一种例外,而非顺理成章。

事实上,根据佛罗里达州大学金融学教授李特(Jay Ritter)收集的数据,IPO在其最初上市交易的五年当中,平均每年的表现都要较可比同类企业的股票落后2个百分点。Google股票的表现显然是违反了这一“定律”,他们的股票这几年当中的年平均回报率较之大盘要高出近30个百分点。具体而言,这支股票交出的成绩单是年平均回报率32.9%,而大盘却只有可怜的2.6%。

换言之,Google不但是例外,而且是极端的例外。

这家搜索引擎公司超凡脱俗的成功,其实从他们的盈利增长速度当中也可以看得非常清楚。几年之前,在业界享有崇高声望的Journal of Finance曾经发表过一份研究报告,题目叫做《增长率的水平和持续能力》。研究者是三位金融学教授,分别是伊利诺伊州大学的拉科尼绍克(Josef Lakonishok)和陈(Louis K. C. Chan),以及佛罗里达州大学的卡瑟斯基(Jason Karceski)。

几位教授对美国上市公司1951年至1997年间的盈利增长率进行了研究。他们最关注者之一,便是那些连续五年增长率高于市场中值的企业。连续五年增长率高于市场中值,这看上去似乎并没有什么了不起,因为在这四十七年当中,市场的盈利成长中值只有10%左右,而Google自上市以来,盈利的年增长率达到了50%以上,远远超过了这一水平。

然而,教授们却发现,尽管这一门槛看上去并不怎么高,但是真正满足条件,真正能够连续五年盈利成长速度超过市场中值的企业却是凤毛麟角。即便在科技行业当中,能够逾越这一障碍的选手也是少而又少。

那么,就此,我们可以得出怎样的结论?我们认为,哪怕通用汽车最终会成为下一个Google那样具有统治力的公司,我们最好也不要指望他们的IPO能够带给我们什么暴利。

不错,有些时候,旧日的情形的确可能会偶尔一点不变地重演,但是把大量赌注押在这上面,就未免太不靠谱了。

[责任编辑:skyliu]
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